借国家政策之东风

6日，中国人民银行发布第二季度货币政策执行报告，截至6月末，广义货币供应量同比增长11.1%，社会融资规模存量同比增长12.8%，增速均明显高于2019年，疫情以来稳健的货币政策成效显著，传导效率进一步提升，金融支持实体经济力度明显增强。

8月17日国务院召开的常务会议提出要求，进一步落实金融支持实体经济的政策措施，助力市场主体纾困发展。今年以来，金融部门通过降低利率、减少收费、贷款延期还本付息等措施，前7个月已为市场主体减负8700多亿元，对小微企业支持力度明显加大。在今年疫情的冲击下，我国及时采取一系列措施，有力支持了疫情防控和经济恢复。但货币政策的传导效率和直达性仍需要进一步提升。

国常会强调要继续落实好为市场主体减负等金融支持政策。保持流动性合理充裕但不搞大水漫灌，有效发挥结构性直达货币政策工具精准滴灌作用，确保新增融资重点流向实体经济特别是小微企业。提高金融支持政策便利度，支持中小银行运用大数据进行有效银企对接，疏通传导机制，扩大市场主体受益面。深化市场报价利率改革，引导贷款利率继续下行。落实落细运用再贷款再贴现资金发放优惠利率贷款、支持发放信用贷款等措施，确保小微企业全年融资量增、面扩、价降。

中国民生银行首席研究员温彬表示，银行服务小微企业，要积极运用金融科技手段，提升管理的水平和能力。同时，银行要抓住合理让利这个关键，通过降低利率、减少收费，进一步推动小微企业综合融资成本下降。要确保金融自身可持续健康发展，才能更好地服务实体经济，让“稳经济”和“稳金融”实现共赢。

金融科技势在必行

近年来，大数据、云计算、人工智能、区块链等技术在金融领域的应用逐渐兴起，科技与金融的深入结合催生了金融科技(FinTech)。按照金融稳定理事会(FSB)给出的定义，金融科技是指通过技术手段带来的金融创新，其创造的新业务模式、技术应用以及流程和产品能够对金融市场、机构或金融服务的提供方式产生重大影响。

随着相关理论与应用研究的不断深入，金融科技也开始在更多的实际场景落地。2019年6月18日著名社交网络平台公司Facebook宣布将推出基于区块链技术的数字货币Libra，人民银行已经宣布即将推出自己的数字货币DCEP。2015年8月乐享数科旗下品牌“云票据”供应链金融+票据服务平台正式上线并试运行，实现了纸质票据向电子票据的转化，随着国家货币政策的规范引导以及标准化票据的正式实施，目前“云票据”供应链金融+票据服务平台依托供应链票据平台系统，可以为标准化票据多方参与机构提供系统服务与支持，未来还将在线上平台完成签发、评级、流转、支付等功能。作为票据领域应用金融科技最早的一批，金融科技对于提升我国票据市场票据发行和交易效率具有重要作用。目前我国票据市场发展愈加规范，市场规模稳步提高，标的标准化、电子化和交易主体多元化程度明显提升。

对于现代企业而言，通过债务、股权等外源融资方式扩张经营是公司快速发展的关键。由于成立年限、规模、业绩等门槛，中小企业基本不可能上市发行股票融资。而鉴于小公司资产抵押能力弱，商业银行在信息不对称情形下会选择低利率贷给资产抵押能力强的大公司，而不会提高利率贷给中小企业，即产生所谓信贷配给现象。同时，在仍以国有银行占主导的我国银行体系中，民营中小企业也相对更难获得贷款。这些问题导致当前我国中小企业普遍面临着融资难、融资贵的困境。

在此背景下，票据融资就成为拓展中小企业融资渠道的一种重要方式。一方面，与银行贷款相比，票据融资由于期限更短，使其具有更高的流动性和更低的成本。另一方面，票据融资更可能发生在有供应链关系的上下游企业之间，这意味着票据融资的交易对手往往彼此熟悉，相对风险也会更低。此外，企业在生产经营中货品或服务与款项的交付很可能不会同步，因此基于应收账款开展票据融资也是客观真实的需求，这对缺少其他融资渠道的中小企业而言可能至关重要。2018 年末票据融资余额为5.78 万亿元，中小企业申请的贴现业务量占到三分之一，票据业务已经成为中小企业获得金融支持的重要渠道。近年来，我国票据市场规模稳步提升， 票据市场参与主体更加丰富，票据作为货币市场工具的功能进一步加强。

金融科技与中小企业票据融资应用场景

历史经验表明，金融业对科技创新的包容与接纳程度一直很高，金融业自身也保持很高的技术创新水平。金融科技不仅提高了金融服务效率，更重要的是拓展了金融服务的边界，推动普惠金融在全球范围的兴起。

近年来，我国普惠金融发展势头良好，中国银行业小微贷款余额数据显示，我国银行业小微贷款连续四年稳步增长。人民银行普惠口径统计显示，2018年人民银行普惠口径小微贷款余额达到8万亿元，增速为18%。但银行从事普惠金融业务仍面临商业可持续性不理想的现实困境，毕竟与获得的收入相比，其运营中的客户平均成本过高。而通过金融科技改造IT基础设施，可以显著提高服务效率，降低运营成本。

票据融资是提升中小企业融资能力的一种重要途径。但是，在当前仍以银行承兑汇票为主的票据市场，信息不对称下的逆向选择效应导致中小企业票据融资业务很难开展，对此金融科技大有用武之地。

首先，大数据风控技术能为中小企业提供更全面的信用特征刻画。传统银行限于信息获取能力和成本，往往只能从资产规模、过往业绩、现金流等有限信息进行风险评估。而大数据风控能够基于行业现状、企业信息、财务表现、供应链特征、担保方式等多维度数据信息进行综合建模评估，甚至通过与金融科技公司、普惠金融平台等合作，进一步搜集获取企业资质、股东和法人网络、市场舆情等其他重要信息，建立对中小企业的精准用户画像。由此识别出规模小、暂时业绩一般，但有潜力的中小企业，为其开展票据融资业务提供信用和担保依据。

其次，区块链技术能降低中小企业承兑汇票融资的违约追溯风险。作为比特币等加密货币的底层技术，区块链因其去中心化、不可篡改以及匿名性等优势备受关注。区块链应用于票据交易中，可以实现交易的不可篡改和可追溯本源，从而极大地压缩了违法违规交易的生存空间。与此同时，借助区块链上的智能合约功能，可以对票据交易的用途、方向、约束条件等重要信息进行事前约束，甚至达到所谓“交易即结算”的结果。

最后，金融科技能推动中小企业票据工具和模式创新。与成熟市场相比，我国票据市场起步较晚，市场结构、交易规模、主体行为都有待进一步发展和完善。通过机器学习、人工智能等技术可以对交易主体行为进行有效预测，结合A/B Test等分析方法及时发掘潜在的有融资需求且风险匹配的中小企业。同时，借助大数据建模技术推动票据市场开展工具和业务创新，探索ABS、期货、期权等票据衍生品的建模分析，丰富中小企业票据融资的工具种类，推动票据市场活跃度提升，进一步改善中小企业的票据融资效率。